Pablo Bello y Andrés Navarrete, de BTG

Hasta el viernes, el fondo BTG Acciones Chilenas había rentado 9,3%.

Por F. O'Ryan S.

"Cuando hay un cobre a US$ 2,7 la libra, independiente del escenario político, Chile mejora mucho". Andrés Navarrete

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A fines de diciembre pasado, ambos se integraron al equipo de BTG Pactual Chile, tras dejar sus puestos en la corredora del Santander. Dos meses después, Pablo Bello y Andrés Navarrete se han transformado en los mejores gestores de fondos de papeles nacionales en lo que va del año, con su fondo BTG Acciones Chilenas, que había acumulado una rentabilidad de 9,3% hasta el viernes pasado, por sobre el de Security, que suma 8,5%, o el de Santander, con 8,3%. Todos por sobre el 7,6% que acumula de ganancia el IPSA.

¿Qué hay detrás de estas ganancias? Según Bello, las claves principalmente son dos. "Lo primero es que tenemos una visión más positiva de Chile. Esto nos permite tomar posiciones más riesgosas, que a su vez nos dan posibilidades de mayores retornos que los demás".

Lo segundo, explica Navarrete, es entender las acciones de empresas small cap, aquellas correspondientes a empresas de menor capitalización bursátil, como Lipigas o Clínica Las Condes. El año pasado, estos activos fueron las alternativas más rentables del año. El índice que las representa, el IGPA Small, registró ganancias por 34% en 2016.

—¿Por qué dicen que están "más positivos" que el resto en cuanto a Chile? ¿Qué fundamentos sustentan esa visión?

—Pablo Bello (PB): Hay bajas tasas de renta fija, que permiten que las compañías se financien a menores costos. Hay valorizaciones del IPSA bajas, utilidades creciendo, inflación baja, estabilidad del peso. Todos pequeños factores que, si los juntas, te hacen estar más positivo.

—¿El escenario político y las elecciones presidenciales este año pueden condicionar o impulsar este escenario positivo?

—Andrés Navarrete (AN): La verdad es que cuando hay un cobre a US$ 2,7 la libra, y que muchos dicen que podría llegar a US$ 3, independiente del escenario político, Chile mejora mucho. Además, a veces hay un error al considerar la situación del cobre, pues se ve el precio en niveles absolutos. Hace 3 años el cobre estaba a US$ 3,2, pero el petróleo, que es uno de los principales costos de las mineras, estaba en US$ 100 el barril.

—Siempre se recomienda no invertir mirando hacia atrás, sino hacia delante. ¿Si las small cap tuvieron un rally en 2016, conviene seguir invirtiendo en ellas en 2017?

—PB: Sí, esa recomendación es cierta, pero también es verdad que no hay que asustarse por los retornos pasados. Los tres años que vienen adelante definitivamente se ven más auspiciosos que los tres que dejamos atrás.

—AN: Claro. Cuando estás en un ciclo virtuoso como ahora, dura 3 años. Es cierto que tuvieron un rally estas empresas en 2016, pero si las analizas ves que sus utilidades siguen creciendo. Lo del año pasado podría ser sólo una primera etapa.

—Sobre su trabajo en BTG, ¿cuál es la diferencia frente a los otros lugares donde han estado?

—AN: Aquí hay una postura más de emprendimiento. Si uno tiene una idea es más fácil impulsarla. Por ejemplo, ahora vamos a lanzar una serie de fondos con comisiones muy bajas más una comisión de éxito. Queríamos impulsar el interés en fondos accionarios locales.